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'第八章利率期货案例 一、利率及利率期货二、报价及交割方式（短期和中长期国债）三、利率期货套期保值四、利率期货投机和套利 一、利率与利率期货1、利率：表示一定时间内利息与本金的比率，通常用百分比表示。2、利率期货：是指以利率类金融工具为标的物的期货合约。与利率期货相关的金融工具：（1）欧洲美元：是指美国境外金融机构的美元存款和贷宽（2）欧洲银行间拆放利率（3）美国国债（短、中、长期国债） 6、1975年10月20日，芝加哥期货交易所（CBOT）推出了历史上第一张利率期货合约——政府国民抵押协会抵押凭证期货合约。目前利率期货仅次于股指期货，成为全球第二大期货品种 7、国际期货市场利率期货合约短期利率期货合约：（1）13周美国短期国债期货合约（2）欧洲美元期货合约（3）3个月欧元利率期货合约中长期利率期货合约：（1）美国中期国债期货合约（2）德国中期国债期货合约（3）美国长期国债期货合约 二、报价及交割方式1、短期国债期货：报价方式：正如前面所讲，短期国债其价格越高，贴现率越低，也即收益率越低。这与投资者熟知的低价买进、高价卖出法正好相反。解决此问题采用了指数式报价，即100减去不带百分号的年贴现率方式报价。交割方式：现金交割 例如，面值为100美元的3个月期国债，当成交价为93.58时，意味着年贴现率为（100－93.58）×100%=6.42%，即三个月贴现率为6.42%÷4=1.605%，也即以100×（1－1.605%）=98.395美元的价格成交100美元面值的国债。当成交价为92.58时，年贴现率为（100-92.58）×100%=7.47%，三个月的贴现率为7.47%÷4=1.855%，也即以100×（1－1.855%）=98.145美元的价格成交100美元面值的国债。这样，在指数式报价下，报价越低，收益越高 2、美国中长期国债的报价及交割方式：报价方式：价格报价法，报价按100美元面值的标的国债价格报价。交割方式：实物交割，不需动用实物券，投资者只要通过联邦记账电子转账系统进行划转即可（国债发行采用无纸化）。 118＇222（118-222),报价由三部分组成，“①118"②22③2”①部分的价格变动的“1点”代表100000美元/100=1000美元②部分数值为“00到31”,采用32进制，此部分价格变动“1/32点”代表1000×1/32=31.25美元③部分用“0”“2”“5”“7”四个数字标示，其中0代表0,2代表1/32点的1/4，即0.25/32点,5代表1/32点的1/2,即0.5/327代表1/32点的3/4，即0.75/32点、当十年期国债期货合约的报价为126＇175时，代表该合约的价值为126×1000+17×31.25+31.25×0.5=126546.875美元 利率期货合约合约规模基点（点）短期100万25美元长期10万1000美元 三、利率期货套期保值1、利率期货套期保值目的：规避市场利率变动给投资者带来的风险。分类：卖出套期保值买入套期保值 2、卖出（空头）套期保值持有固定收益债券或债权的交易者，或者未来将按固定利率计息债务的交易者，为了防止因市场利率上升，而导致的债券或债权价值下跌或未来融资利息成本上升的风险，在利率期货市场卖出相应的合约。关键点：预期市场利率上升，市场利率上升意味着债券价值将下降，所以进行卖出套期保值。 3、买入（多头）套期保值承担按固定利率计息债务的交易者，或者未来持有固定收益债券或债权的交易者，为了防止未来因利率下降而导致债务融资成本相对上升或未来买入债券或债权成本上升，从而买入。关键点：预期市场利率下降，下降则意味着债券价格将上升，所以进行买入套期保值。 四、利率期货投机和套利1、利率期货投机预期未来利率水平下降，利率期货价格上涨，买入期货合约，待价格上涨后平仓获利预期未来利率水平上升，利率期货价格下降，卖出期货合约，待价格下降后平仓获利 2、利率期货套利利用相关期货合约间的价差变动进行分类：①跨市场套利（很少）②跨期套利（牛市、熊市、蝶式）③跨品种套利（短期和中长期之间、中长期之间） ThankYou! 人有了知识，就会具备各种分析能力，明辨是非的能力。所以我们要勤恳读书，广泛阅读，古人说“书中自有黄金屋。”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识，培养逻辑思维能力；通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平，培养文学情趣；通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。有许多书籍还能培养我们的道德情操，给我们巨大的精神力量，鼓舞我们前进。 一、文学(文体)常识墨子(约前476年－前390年)，名翟，是春秋战国时期墨家学派的创始人。战国初期思想家、政治家、教育家、先秦诸子散文代表作家。墨家的基本思想主要有以下十点：兼爱、非攻、尚贤、尚同、天志、明鬼、非命、非乐、节用、节葬。 三、文言句式1．倒装句(1)宋何罪之有？(宾语前置，应为“宋有何罪”)(2)荆国有余于地，而不足于民。(介宾结构后置，应为“荆国于地有余，而于民不足”)(3)胡不见我于王？(介宾结构后置，应为“胡不于王见我”)2．省略句(1)将以(之)攻宋。(省略了介词的宾语“之”)(2)(子)胡不见我于王？(省略主语“子”) 3．判断句(1)臣以王吏之攻宋也，为与此同类。(“为”表判断)(2)宋所谓无雉兔鲋鱼者也。(者也，句末语气词，表判断)4．固定句式此犹锦绣之与短褐也。(犹……之与……也：好像……同……相比) 四、人物形象1．墨子：(1)墨子听说公输盘为楚国造云梯要攻打宋国，不远千里，走了十天十夜到楚国的国都来说服公输盘，表现墨子不畏艰辛，反对不正义的战争的“非攻”思想及爱好和平的思想。(2)墨子折服公输盘和楚王的巧妙、锋利的言辞，表现墨子是个出色的思想家和政治活动家，具有机灵、雄辩的口才。(3)墨子冒着生命危险只身深入敌国，说服公输盘和楚王。表现墨子为了阻止一场不正义的战争，不怕牺牲的勇敢精神。(4)墨子九距公输盘攻城之机变，说明墨子有勇有谋。2．公输盘：顽固、阴险，狡诈。3．楚王：霸道强硬、狡诈虚伪、贪婪好利。'